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后期市场展望

日期: 2016-01-20
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     展望2016,对于全球市场而言,两大最重要的问题是美联储加息和中国央行降息空间,这背后所折射的是中美两国金融周期的分化。


     当前,美国新一轮金融周期已经开始,均衡利率上升,而中国还处在金融周期下半场的调整阶段,去杠杆带来过剩储蓄,均衡利率下降。但是,在金融周期之外,还存在一些长期的结构性因素在抑制均衡利率上行。劳动年龄人口的减少、技术进步带来的资本品价格下降以及贫富分化等长期因素导致储蓄相对于投资过剩(供给相对需求过剩)的压力不会在短期内扭转。因此,我们判断美国均衡利率上升幅度将有限,中国的均衡利率将继续下降。


     随着经济企稳,宽松政策力度回落,而产能去化与美元强势趋势不变,上半年被过量流动性掩盖的风险随着水位下降暴露出来。配置上,建议“春华秋实,春攻秋守”。在流动性抬升市场估值的“春华”中,底仓新兴消费,超配成长;秋季开始,配置应更注重防御和性价比,关注盈利等实际数据,超配板块应转向景气度较好的食品饮料,医药,环保和受益于产能调整加速且较便宜的周期板块。主题投资中,抓住“新需求”和“新供给”两条主线。


     “新需求”中,把握“90后”消费崛起带来的新兴消费,和老龄化加速推动“银发产业”。“一带一路”推动外部需求,利好铁路、轨交、核电板块的龙头优势企业。 “新供给”中,布局政策扶持和技术催化领域,包括“十三五”期间得到重点支持的创新发展和绿色发展相关行业,以及技术与产业升级初见成效的新能源汽车、机器人领域。


     2015年——十三五开局之年,拥抱“新中国”是不二的选择。移动互联网时代,新生代的崛起力促消费互联网的繁荣,个性化的消费需求加速数字营销产业的发展。BAT垄断,下游渗透率饱和,嬗变已经在互联网领域中孕育。新融合主体将形成传统企业、互联网企业和生产服务业三大阵营;企业级服务将催生工业大数据、供应链金融和工业云计算跨界融合;具备计算、感知和交互功能的智能产品将成为产品增值的重要载体;而新网络平台将成为产业变革实现的基础。


     新旧产能置换是政策的坚守,跨境并购中国整合与中概股回归将形成优质资产的迭代;在央企整合和地方投资平台的试点中,国企旧产能将实现归并与出清,这颗老树将绽放出溢彩的新花。2016年对于中国资本市场注定是不平凡的,注册制的择机出台将开启市场去伪存真的冠军时代。


     我们欣慰的看到政策对于增加直接融资占比,繁荣股权市场的坚守。展望2016年,我们充满信心,更多中国企业将分享多层次资本市场建立中的改革红利。


     正所谓“来岁如今好时节,看君高步蹑鹏程”。我们将在此与您共同探讨“嬗变与坚守”的时代大机会!

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